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    美国距离衰退还有多远?这是美银美林的测算结果

    发表时间:2019-10-23 信息来源:www.st2888.cn 浏览次数:1525

     

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    全球经济中最大的“赌博” 当美国经济陷入衰退时,这已成为每个投资银行的分析问题。

    与薄熙来的“眼前衰退”相比,今年2月创建“全面衰退模型”的美银美林表示,明年美国经济进入衰退的可能性仅仅是19.6%。从历史的角度来看,有30%的投资者值得认真考虑“衰退即将来临”的分界线。

    (全面衰退可能性模型,来源:美国美林银行)

    但投资者警惕,与今年第一季度和第二季度相比,越来越多的经济指标发出了红色警告。这种现象也表明美国经济继续面临下行风险。

    (关键经济指标的变化,来源:美银美林)

    劳动力市场反映了哪些问题?

    美国银行美林证券指出,在个人消费占美国经济近70%的情况下,劳动力市场的健康状况与经济周期密切相关。劳动力市场的放缓无疑将对个人和消费者支出产生负面影响。在不断恶化的商业环境中,裁员和缩短工作时间是潜在的结果。

    因此,员工时间变化对业务周期的影响是非常有价值的指标。受商业环境不确定性和贸易争端的影响,美国公司的工作时间大幅下降。美银美林指出,就业时间的周期性变化并不意味着经济衰退即将来临。根据历史经验,就业增长的减弱趋势是一个更明确的指标,但目前情况仍是正常的。

    (美国普通工人的工作时间明显减少,来源:美国劳工部美银美林)

    值得注意的是,在2012-13和2015-16期间,就业市场经历了相对显着的下降。在中央银行大量放水的影响下,经济扩张周期持续进行。美银美林表示,这一情况与当前全球央行的宽松周期高度相似。问题是:在全球经济迅速恶化和贸易争端的背景下,美联储是否仍然有足够的弹药来维持当前的经济周期?

    企业信心严重受挫

    贸易摩擦对经济的影响不仅限于制造业。可以说,总体业务信心在不同程度上受到挫败。这反映在不同的商业信心调查中,其中中小企业特别关注商业不确定性,这种不确定性在去年八月冲突升级之后更加明显。

    (贸易不确定性影响商业信心,来源:美银美林,NFIB,DUKE)

    美国银行美林证券指出,其基于美国经济的《褐皮书》的原始经济信心指数显然与美国的实际GDP趋势有关,有时甚至具有前瞻性。好消息是,在过去的经济衰退周期中,经济信心指数的平均值约为-1.2,而目前的状态为0.2则表明当前的美国经济是“正确的”。

    (美国的经济信心指数与实际GDP之间存在明显的相关性,来源:美银美林,东亚银行,美联储)

    美联储会“慢慢反映”吗?

    美银美林指出,考虑到全球经济背景和外部环境变化的影响,美联储在去年12月果断地调整了对随后加息的预期,并开始了最新一轮降息。从历史标准的角度来看,本轮加息周期确实比预期的提前结束,我们必须知道,最近五次降息必须等到ISM制造业指数跌破荣耀线之后,美联储才会采取行动。

    (前几轮降息之前ISM指数的趋势,来源:ISM of America Merrill Lynch)

    美国银行美林证券指出,美联储的早期和更具进取性的战略意味着,当前的政策反应足以对冲早期衰退的负面影响,至少这是最合理的预期。

    最终的问题:经济衰退通常从哪里开始?

    美银美林指出,由于持续时间太长,经济扩张周期显然不会结束。一般来说,造成经济震荡的主要原因如下:

    首先,经济周期性因素过热。一般而言,泡沫破裂。早期的信贷/房地产泡沫和互联网泡沫的破裂属于此类。目前,美国的住宅投资仍低于历史平均水平,但非住宅投资与抵押贷款危机类似,可能需要进一步关注。

    第二,商品价格危机。在1980年代,石油价格的波动是造成大多数经济衰退的原因,但是在美国成为世界上最大的石油生产国的背景下,中东问题可能不会对原油市场造成破坏。此外,全球经济增长的下降也意味着油价的下行风险将比上涨的风险更大。

    三,货币政策失误。回顾历史,美联储采取了激进的加息策略来应对通货膨胀,从而导致了经济衰退。但是今天的美联储不仅恢复了中立的货币政策,而且还为降息做好准备以支持经济。

    (文章来源:WEE)

    (编辑器:DF134)

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