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    深南电路:5G订单加速释放新增产能利用充分 Q3业绩有望超预期

    发表时间:2019-10-18 信息来源:www.st2888.cn 浏览次数:586

     

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    事件:10月10日晚,公司发布了对2019年前三季度的预测。预计实现净利润7.88.75亿元,同比增长65%。 85%;其中,第三季度实现单个季度的净利润。 3.094亿元,增长61%110%。业绩预测超出了预期。

    5G订单量继续增加,南通一期的新容量有所增加。性能超出预期。该公司第一季度和第二季度分别实现净利润1.87和2.84亿美元,分别增长60%和74%(第二季度增长52%)。 )。预计三季度将实现净利润309.04亿元,同比增长61%110%,同比增长8%42%。在高基数的情况下,公司的业绩继续实现大幅增长。主要原因是5G订单量。该公司作为PCB的领先供应商,具有完整的订单和较高的产能利用率。同时,南通基地首次公开募股募集资金第一阶段(主通信和汽车板)的容量平稳上升并贡献了新的容量。此外,公司保持稳定的生产管理。根据今年上半年的业绩数据,第二季度第一季度的毛利率达到了24.0%,比上一季度增长了0.5个百分点,毛利率稳步增长,并且这种趋势有望继续。

    南通扩张的第二阶段进展顺利,SMT和IC运营商业务稳步增长:5G时代的高频PCB市场空间比4G增长了一倍,而现有的生产能力却很紧张。该公司是行业的领导者。在2019年上半年,它发行了可转换债券以投资于南通二期(5G和Datacom PCB)。它已经投入建设,预计在建设完成后将贡献新的产能,这将促进持续的高增长。除了PCB之外,SMT和IC载板也是公司的另外两个主要业务。 2019年上半年,公司实现营业收入5.7亿元和5.01亿元,分别增长43%和30%,收入分别占12%和10%。 SMT业务得益于PCB驱动,有望长期保持稳定的增长; IC载板业务受益于无锡项目的投产,产能平稳攀升,下半年持续增长。

    5G商业加速,高频PCB作为核心资产继续受益:今年6月,工业和信息化部正式颁发了5G牌照,运营商加快了基站的建设,并增加了5G用户数量在未付关税计划的背景下,中国已超过1000万。手机制造商还发布了高性能5G终端。华为和其他产业链参与者也大力推出了新终端和新应用,例如VR。中国的5G正在改善,上游核心设备供应商的表现也在加速。高频PCB作为5G核心资产,具有良好的市场结构和较大的市场溢价。该公司的领先保费非常可观,并且可以预期其增长。

    投资建议:我们预计公司2019年至2021年的营业收入分别为102.17亿元(+34.4%),136.81亿元(+ 33.9%)和179.49亿元(+ 31.2%)。对于11.46亿元(+64.4%),15.13亿元(+ 32.0%)和18.82亿元(+ 24.4%),相应的EPS分别为3.38元,4.46元和5.54元,对应PE分别是44倍,34 27倍。 5G高频PCB行业具有良好的市场空间,该公司的领先优势非常可观。维持“买入”投资评级,6个月目标价为160.56元。

    (编辑器:DF386)

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